高频数据显示，2月以来国内经济延续恢复发展态势。消费方面，春节后商品房销售面积全面上行，楼市政策持续优化，北京、深圳等一线城市限购政策出现松动；汽车消费有所回落，受极端天气影响，消费者对电车补能与续航等问题关注度有所上升。值得注意的是，节后工业生产复工节奏较慢，钢材、水泥、玻璃等主要工业品价格回落。大宗商品价格分化，受欧佩克+预期延长减产计划、地缘政治风险持续等因素推动，原油价格上涨；铜、铝价格受宏观情绪扰动小幅下跌。
　　一、上游行业
　　开工复产叠加寒潮来袭，动力煤价格小幅回升。2月29日，秦皇岛港Q5500k动力末煤平仓价报收922元/吨，较月初上涨1.7%。元宵节过后，工业企业迎来大面积复工复产，工业端用电需求明显走强，叠加近期冷空气活动频繁，气温下降使得民用电负荷维持高位，电厂日耗快速回升，部分终端因此释放了少量补库需求。不过，当下多数电厂有长协和低价进口煤进行补充，暂无补库压力，终端企业普遍持观望态度，等待煤价进一步下跌。进入3月，上游煤矿主要以安全生产为主，而电厂整体库存维持在高位水平，加之进入传统用煤淡季，电煤需求随之减弱，非电补库有限，预计3月煤价或将震荡偏弱运行。
　　市场预期欧佩克+延长减产计划，国际油价走高。2月29日，WTI、布伦特油价分别报收78.26美元/桶、83.62美元/桶，较月初分别上涨6.0%、6.3%。2月油价表现整体偏强，一方面是欧佩克+减产协议遵守度有所增强，2月欧佩克出口量日均减少约90万桶，同时有消息称欧佩克+将考虑将自愿减产协议延长至第二季度，为市场提供额外支持。另一方面，中东局势升温令市场对红海局势的不确定性保持谨慎，进而支撑国际油价偏强运行。
　　宏观情绪扰动，铜铝价格震荡下跌。2月29日，LME铜、铝现货价格分别报收于8389美元/吨、2163美元/吨，较月初分别下跌0.6%、2.2%。海外方面，欧美制造业表现出分化态势，美强欧弱格局加剧，欧元区2月制造业PMI终值为46.5，连续20个月低于荣枯线，而美国Markit制造业PMI延续扩张区间，通胀回落速度放缓。近期，美联储多位官员表达偏鹰，表示今年晚些时候降息是合适的，美元指数获得支撑并呈现震荡态势，对铜、铝价格形成一定的压制。
　　二、中游行业
　　节后项目复工偏缓，钢材价格震荡下跌。据百年建筑网调研显示，2月21日-2月27日全国10094个工地开复工率为39.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率为38.1%，农历同比下降5.2个百分点。元宵节前后开复工进度偏慢，一方面与今年新项目总量减少有关；另一方面则是由于华东、北方等地区因雨雪天气影响，整体启动偏慢。复工进展不及预期，市场对钢材需求预期有所担忧，进而压制钢价表现。2月29日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3985元/吨、4010元/吨，较月初分别下跌1.3%、2.2%。
　　水泥需求恢复较缓，水泥行价格低位运行。春节后，部分区域先行开启涨价，主要是受到假期水泥停窑和供给偏少的推动，属于短期因素。从需求端来看，目前水泥市场正处于需求淡季，春节后受降温、雨雪天气影响，局部项目施工需求恢复缓慢，仅有少量备货需求，全国水泥发运率不足20%。
　　春节期间累库明显，玻璃样本企业库存升至近期高位。春节后，国内浮法玻璃市场价格先涨后跌，市场需求缓慢恢复，整体产销处于偏低水平，行业维持累库，但库存增速略有放缓。据隆众资讯数据，截至2月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，创7个半月新高，周环比增加2.7%，折库存天数23.2天，较上期增加0.6天。短期来看，近期中下游复产缓慢，需求启动不足，库存偏高下预计玻璃价格仍将偏弱运行。
　　三、下游行业
　　春节后商品房销售面积全面上行，楼市政策持续优化。2月份，全国30大中城市商品房成交日均面积录得13.9万平方米，环比下降46.8%。从周度分布来看，2月1日-7日、8日-14日、15日-21日、22日-28日均值分别为23.2万、2.8万、6.9万、20.3万平方米，节后商品房销售面积全面上行。政策层面，2月份房地产行业相关政策继续优化，北京、深圳等一线城市限购政策出现松动。2月6日，北京发布《关于调整通州区商品住房销售政策的通知》，取消在通州落户或纳税、社保满三年的限制；明确具有北京市购房资格的四类家庭，可在通州区购买1套商品住房。2月7日，深圳市住房和建设局《关于优化住房限购政策的通知》，户籍居民购房不再限定落户年限以及缴纳社保年限，非本市户籍居民家庭购房社保年限调整为3年。2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，5年期以上LPR为3.95，较上一期下降25个基点。
　　受春节假期因素影响，汽车消费有所回落。2月份，全国乘用车市场零售日均销量为3.8万辆，环比下降47%，同比下降21%。乘联会指出，春节前是首购群体购车的黄金期，由于楼市、股市不旺，居民消费心态相对保守，入门级燃油车市场偏弱，春节前消费尤其不强。另外，近期受长江流域雨雪冰冻天气的影响，电动车的补能与续航短板也暂时影响了消费者的购买信心。2月份，批发市场日均销量为4.3万辆，环比下降40%，同比下降22%。由于春节的因素影响，今年2月份工作日较2023年同期少了两天，叠加诸多制造企业延长假期，导致2月份的有效产销时间相对较短，乘用车销量或为全年低点。
（文章来源：新华财经）